1、防水市場產品繁多、魚龍混雜，缺乏官方統計數據，我們通過全國企業信用信息公示系統的信息，從大數據一覽防水行業。
2、我們預估防水企業數量約6200家。根據防水協會，2017年我國規模以上(主營收入2000萬以上)防水企業達598家，營收達1059億元。假設規模以下企業平均營收約500萬元，則防水行業市場規模達1339億元。
3、2014-2017年防水企業退出數量分別為30/85/100/123家，其中退出的大企業(注冊資本在2000萬以上)的僅有2/4/6家，我們認為“新開工面積”增速是衡量地產用防水材料面積增速的最佳指標，2014/2015年地產新開工面積下行(同比-10.7%/-14%)，2017年地產集中度提升+環保政策趨嚴帶來大量小企業退出。我們預計疊加原材料價格上漲壓力下未來將有更多小企業退出競爭
4、繼續推薦防水行業龍頭：
①基建屬性較高,基建補短板推進重大工程背景下，基建業務占比有提升空間。
②民企融資難融資貴的背景下防水企業或普遍增加資金回收力度提升經營質量，對標水泥行業的協同防水行業協同空間巨大。
③集中度的提升空間仍大，地產行業下行小企業加速退出。
來源：國金證券
